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中国海外发展几乎是原地踏步

来源:中国短信联盟 时间:2019-04-23 13:05

   融合全球各地文化,建立品牌口碑,魏建军认为,践行“一带一路”,不仅要传播中国的文化和理念,更要吸纳全球各个区域、各个种族的文化,使其融合在一起。2018年7月10日,长城汽车与宝马集团正式签署了合资合作协议。双方各持股50%建立合资公司,新公司命名为光束汽车有限公司。该项目双方将共同开发新一代纯电动汽车平台,包括宝马MINI电动汽车以及新品牌的电动汽车。作为中国国内第一家真正意义上的民营企业汽车合资项目,其产品也将会推向全球市场。
  截至2018年,长城汽车海外销售网络达400余家,较2017年增长30%,你、包括俄罗斯、南非、澳大利亚、中南美洲、南亚地区、中东地区和非洲地区。长城汽车产品在海外市场的售价不仅高于同级中国汽车产品,而且不第一日韩主流品牌。过硬的产品力以及系统的营销推广和服务保障,获得海外市场的认可。
  长城汽车的全球化布局,将在第二届“一带一路”国家合作高峰论坛上大放异彩。另外,长城汽车代表的“中国智造”,也将为全球消费者展现中国自主汽车品牌的实力和魅力。第二届“一带一路”国际合作高峰论坛即将于4月25-27日在北京举行,本次高峰论坛,有来自150多个国家和90多个国际组织的近5000位外宾确认出席。同时,本届高峰论坛还将首次举办企业家大会,邀请有关国家、企业和商协会代表出席,共享“一带一路”合作机遇。长城汽车董事长魏建军受邀出席本届“一带一路”国际合作高峰论坛企业家大会,为中国车企“走出去”探索更多可能。
  过去几年,中国海外发展的签约规模相对落后,如今公司销售明显提速,但与土地储备相比,公司仍需抓紧销售进度,这两年较高的拿地成本也将考验公司的毛利率。
  2018年,久未见大幅增长的中国海外发展(0688.HK)终于再次开启加速模式,公司签约销售重现高增长。
  中国海外发展一直是房地产行业标杆式的领军者,然而,公司目前的签约规模和营收水平早已落后于碧桂园(2007.HK)、恒大和万科等竞争对手,融创中国(1918.HK)也大有赶超之势。就归母净利润来说,2018年,中国海外发展依旧牢牢占据着榜首的位置,不过这个榜首位置已经是岌岌可危了。
  如今,中国海外发展重回高增长,公司在2017年已经定下了2020年4000亿港元的签约目标,这意味着,今后几年其复合增长率不低于18%,而2015-2017年,公司的复合增长率尚不足14%,也正是在这一阶段,碧桂园等龙头房企甩开了中国海外发展大踏步向前,公司的保守付出了暂时落后的代价。
  当然,即便重新提速于规模,由于公司集中于一、二线城市,而将三、四线城市的楼盘开发集中于另外一家上市子公司中国海外宏洋集团(0081.HK),这就在先天上限制了公司的地域扩张。此外,大股东中国建筑(601668)除了中国海外发展外,还有其他子公司从事于房地产的开发,这在一定程度上也分散了公司的优势资源。
  因此,在碧桂园和恒大等规模领先房企已经在签约规模上遥遥领先之时,中国海外发展在规模上追击领先者绝非易事。公司的优势在于超强的盈利能力,在重新提速后,中国海外发展如果能够继续保持超强的盈利能力,即便可能暂时丢掉盈利王的位置,谁又能保证公司不会重新回归呢?
  失去的三、四线行情
  日前,中国海外发展披露2018年全年业绩,报告期内公司实现营业收入1495.1亿元,同比增长3.22%;实现归属普通股东净利润393.42亿元,增长了10.14%。
  在市场更为关注的签约销售额上,公司2018年增加29.8%至3012.4亿港元,按照2018年最后一个交易日的外汇汇率可知,签约销售折合人民币约2640亿元,与第三方统计机构克而瑞公布的签约金额2687.9亿元基本一致。
  签约销售额同比增长接近30%,在房企前10强中这样的增速虽非最佳但也已经是较高了,万科和中国恒大(3333.HK)的增速都不到15%,中国海外发展的签约销售增速与以规模快速增长见长的融创中国和碧桂园较为接近。当年,融创中国签约销售同比增长了27.3%,碧桂园的权益销售额同比增速则是31.25%。
  对于中国海外发展来说,30%左右的签约增速已经是多年未见了。在本轮房地产增长中,后来者鳞次栉比实现超越,中国海外发展几乎是原地踏步。
  2015年是个分水岭,当年是棚改货币化改革急剧加速的一年。2014年,伴随着较为严重的三、四线城市商品房库存问题,政府提出了通过货币化安置的方式代替实物化安置的调整措施,一方面避免重复建设产生更多的库存问题;另一方面,通过引导棚改居民购买商品房,协助解决商品房库存问题。
  国海证券指出,2014-2017年,棚改货币化安置去库存面积分别为3596万平方米、1.53亿平方米、2.5亿平方米和3.11亿平方米,棚改货币化在三、四线城市的去库存面积约为一、二线城市的4倍,占总销售面积的比例也显著高于一、二线城市,在2017年达到26.1%,高于一、二线城市13.6个百分点。
  一众房企也在这波三、四线城市的楼市行情中迅速崛起,最为典型的代表就是碧桂园与恒大,原本与之规模不相上下的中国海外发展则远远落后了。
  2014年,恒大的签约销售规模为1315亿元,碧桂园是1288亿元。这一年,中国海外发展的签约销售规模为1408.1亿港元,约为人民币1126.34亿元,3家公司的规模不相上下。
  2015年开始,恒大和碧桂园先后完成了对中国海外发展的大幅超越。2015-2018年,恒大分别实现合约销售额2013亿元、3733.7亿元、5009.6亿元和5513.4亿元,复合增长率约为40%。
  碧桂园的增速则更加迅猛。2015-2017年,公司的合约销售规模分别为1401.6亿元、3088.4亿元和5508亿元,2018年,公司改为公布权益销售合约规模,权益金额仍达到5018.8亿元。
  碧桂园年报显示,2015-2018年,公司权益合同销售金额分别为1245亿元、2348亿元、3889亿元和5018.8亿元,复合增长率高达59.2%。
  同期,中国海外发展的表现则显得黯淡无光。2015-2018年,公司签约销售规模分别为港币1806.3亿元、2106亿元、2320.7亿元和3012.4亿元。靠着2018年较为明显的签约增长,公司的复合增长率勉强接近20%。
  正因如此,中信建投(601066)指出,在当前国内房地产市场龙头效应越发强烈的背景下,投资者更加注重企业的销售规模和增速,尤其是在竞争对手快速扩张背景下,中海显得有点过于保守。
  这从公司在二级市场上的股价表现也可以窥见一斑。2015年5月初,中国海外发展创下了34.05港元/股的上市新高,之后数年公司股价虽有波动但基本处于横盘走势中,市值鲜有再次站上3000亿港元的机会,在本轮行情中才有了长时间守住这一市值的表现。
  反观其他竞争者,碧桂园从2015年年初的约3港元/股一路蹿升至逾19港元/股,如今股价在13港元/股附近,市值接近中国海外发展。同期恒大同样从3港元/股附近开始爆发一路更是涨至最高逾30港元/股,目前26港元/股左右的股价使得公司的市值超过了中国海外发展。
  考虑到房价逐年上升的因素,中国海外发展的签约面积增速更为缓慢。2015年公司对应的签约面积为1260万平方米,2018年时达到1593万平方米,期间增速不到30%,年复合增长率仅仅8%左右,碧桂园和恒大的销售面积都实现了不止翻倍的期间增长。
  碧桂园等房企的迅速崛起与棚改货币化改革在三、四线城市的加速不无关联,这些房企在三、四线加大拿地力度,借助政策东风实现超越,而中国海外发展的目标定位则是一、二线城市,三、四线的开发则交给了另外一家在港上市的子公司中国海外宏洋集团,其并没有抓住棚改货币化的机会实现跨越式发展。
  4年前与之规模并无二致的两家对手如今的收入都数倍于中国海外发展,这固然与竞争对手快速跑马圈地有关,更是中国海外发展自身发展缓慢导致的结果。如今,棚改货币化加速期已然过去,碧桂园等龙头房企又纷纷跨界多元化,中国海外发展能否抓住这次机会呢?
  早前,中国海外发展的发展也是比较高的。根据中信建投的统计,公司在2006-2011年间一直保持高速发展,5年时间签约销售金额从142亿港元增长至871亿港元,年均复合增长率高达43.73%,远超当期全国商品房销售金额增速。
  2012-2017年,中国海外发展的签约销售额开始放缓,尤其是公司错失了2015年三、四线楼市崛起的机会,而同时期的国内房地产龙头却一路狂飙,既有融创并购形成的弯道超车,也有碧桂园、恒大押宝三、四线城市取得的巨大成功。
  在当前国内房地产市场龙头效应越发强烈的背景下,投资者更加注重企业的销售规模和增速,尤其是在竞争对手快速扩张背景下,因此,中信建投指出,中国海外发展显得有点过于保守。
  2017年6月,颜建国正式担任公司董事会主席,在此之前的1月其已经开始担任中国海外发展的行政总裁一职。在此之前的2013-2017年,中国海外发展的董事会主席一职在不足4年的时间里更替了两次,总裁职位同样不断更换。
  管理层的不稳定难免影响公司的战略布局和发展,这一时期正是前述所提及的三、四线城市急速发展期,人事动荡让中国海外发展错失良机。在高管变更尘埃落定后,中国海外发展首先就提出了规模上的目标。
  2020年签约销售4000亿港元并非现任董事长颜建国提出,但他继承了中海的这一目标并将之付诸于行动,2018年公司销售规模增速接近30%,是公司近年来少有的高增长,公司上一次增速接近30%正是2015年的28.28%。
  在2018年高增长后,2019年公司的增速并未放缓。2019年1-3月,中国海外发展的签约销售规模为795.36亿港元,同比增速超过20%。中国海外发展是在2016年提出2020年签约金额4000亿港元的目标的,即签约规模接近翻倍,公司如果能保持不低于2018年的销售增速,这一目标将有望提前完成。
  房地产行业一般是将销售回款的50%-55%用于拿地。那么,中国海外发展的拿地节奏如何呢?2018年,中国海外发展拿地面积达1764万平方米,拿地金额为1443.2亿港元,中信建投指出,公司的拿地销售比超过40%,2017年则超过了50%。而在2014-2016年,中国海外发展拿地销售比最高的2014年也不过35%左右,2015年和2016年仅仅是20%出头,拿地明显保守了。
  中国海外发展的另一目标是希望毛利率达到30%。毛利率是盈利的基础,2016年中国海外发展的毛利率罕见地低于了30%,靠着逾75亿元的非经常性损益公司才保住了近年来24%左右的销售净利率。 践行“一带一路”,推进全球化发展1990年,年仅26岁的魏建军承包下河北省保定市郊负债累累的长城工业公司。如今,魏建军要带领长城汽车走向世界。早在1998年,长城汽车就实现了产品的出口,目前主要出口产品包括SUV、皮卡,出口国家包括俄罗斯、澳大利亚、南非、厄瓜多尔、智利、秘鲁、马来西亚、新西兰、突尼斯、沙特、阿根廷等60多个国家。这其中,绝大多数国家和地区都分布在“一带一路”沿线。而且在刚刚过去的4月17日,长城汽车与来自全球主要市场的30家合作伙伴完成签约。
  在海外布局方面,位于俄罗斯图拉州的长城汽车海外独资工厂最快将于今年5月正式投产,这是中国汽车企业在海外建立的首个涵盖四大生产工艺的整车制造厂将实现对俄罗斯及独联体国家市场的辐射。另外,长城汽车还在马来西亚、厄瓜多尔、伊朗、突尼斯、保加利亚等“一带一路”参与国建立了KD工厂。
  研发方面,长城汽车构建了以中国总部为核心,涵盖欧洲、亚洲、北美的全球研发布局,先后在日本、美国、德国、印度、奥地利和韩国设立海外研发中心,包括新产品、新能源与智能化的研发。其中,长城汽车的奥地利研发中心主要负责新能源驱动电机、控制器产品的研发。韩国研发中心则偏重于新能源项目研发。两者都是“一带一路”倡议的积极参与国。
 



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